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        對轉型中的公司,多往前看,少往后看。你看的比別人遠,比別人透,機會就是你的。不管是投資還是識勢,這個道理是不會錯的。

        8月30日,蘇寧云商發布了正式的半年報,上半年營收837.46億元,同比增長21.87%,歸屬于上市公司股東的凈利潤2.91億元,同比增長340.53%。這份報告的營收和利潤數字,與7月底發布業績快報幾乎沒有出入,這也表明蘇寧正式迎來屬于自己的showtime。

        從7月底發布業績快報到8月30日發布正式的半年報,這之間有一個讓人印象深刻的818發燒購物節—這可能是蘇寧最看重、也是最給力的一屆發燒購物節,蘇寧當下的戰略、業績支撐的邏輯,在這屆發燒購物節中都有很好的體現。事實上,把這屆發燒購物節和剛剛發布的半年報結合起來看,稍加分析就不難確證:當前蘇寧已經迎來業績反轉并加速增長的勢頭強勁,進入確定的收獲期。

關鍵數據一:業績預期強勁,“818發燒購物節”通關“智慧零售”戰略級考驗

        看到蘇寧半年報中披露的一個關鍵數據,你就可以初步理解,為何蘇寧云商董事長張近東對818發燒購物節的成績極為滿意。這個數據就是蘇寧對三季度的業績預計:蘇寧云商在半年報中預計, 2017年三季度公司將實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3-4億元,2017前三季歸母凈利潤增長300%左右。這就是說,蘇寧三季報的利潤,可能超過今年整個上半年的利潤。

        今年818發燒購物節作為蘇寧智慧零售的一次熱身,對蘇寧顯然是有戰略意義的。更準確地講,818發燒購物節是蘇寧對智慧零售的戰略級考驗:蘇寧真正做到“全渠道、全客群、全場景”布局后,初步的潛力有多大,線下表現又是如何;各個端口接入統一的數據后臺,數據系統應對銷售“洪峰”的可靠性有多強;有了一個電商、物流、金融、娛樂內容的生態系統大盤后,全產業中各板塊之間的融合協作是否足夠協調……事實證明,在京東618嚴重掣肘財報利潤表現的同時,蘇寧本屆的818發燒購物節堪稱完美——看利潤表現,目前已有對3季度的強勁預期,看銷售數據,818期間蘇寧云商線上銷售增長263%,線下銷售增長107%,在3c數碼手機這個重要品類上,銷量和銷售額在預熱階段就超過了同期蹭熱點的京東。

“關鍵數據”力挺價值重估 蘇...

        蘇寧對三季度業績的樂觀預期,以及818發燒購物節成功背后的戰略支撐,都可以作為蘇寧增長后勁的確證。由于目前三季度已經過了2/3,對這個預計的準確性應該是不用過分擔心的。這樣看來,由于蘇寧的戰略蓄勢爆發,加之下半年電商全行業的促銷升溫、消費者的需求集中釋放,蘇寧云商今年全年的利潤極有可能超過10億。

關鍵數據二:物流、金融高增長,蘇寧的下一艘“產業航母”將從中誕生

        上半年蘇寧物流和金融業務的增長,是一組同樣關鍵的數字。根據上半年財報,蘇寧的金融業務上半年交易規模同比增長172%,物流社會化營業收入(不含天天快遞)同比增長152.67%。兩個板塊的增長旗鼓相當。

        蘇寧的物流板塊,未來可能最早成為蘇寧全產業戰陣的又一艘產業旗艦。新一輪零售業變革,對物流的仰賴遠比純電商時代更重,在提升效率的前提下,物流業的增長空間是有保障的。再看蘇寧物流,蘇寧易購的物流投訴率長期以來保持在行業最低水平,在國家郵政局公布的數據中,甚至優于京東和順豐。客觀說,這既是蘇寧固有的線下實力(實體門店的倉儲優勢、成熟的配送體系)的一個重要體現,也與蘇寧7年來不遺余力布局轉型息息相關:目前蘇寧物流排名亞洲第一、世界第三的“蘇寧云倉”倉庫日處理包裹可達181萬件,秒殺同行,物流終端服務也已經形成差異化陣列,而到2020年,蘇寧的物流生態將囊括1000萬平方米的倉儲、4000多個小型社區物流中心,形成6大專業化產品群和2大智能生態。

“關鍵數據”力挺價值重估 蘇...

(圖:“蘇寧云倉”俯視圖)

        金融大板塊下,蘇寧目前有江蘇蘇寧銀行、供應鏈金融和消費金融。其中,在與激發零售增長密切相關、并且能夠間接帶動供應鏈金融的消費金融領域,則有任性付這一拳頭產品。蘇寧發力金融是多維度的,而看重科技屬性則是一貫的,今年6月開業的江蘇蘇寧銀行就定位為“科技驅動的O2O銀行”。目前來看,在移動互聯網和金融科技正在逐漸洗盤金融業大盤、金融需求日益豐富的當下,面向未來趨勢布局金融無疑就是跑在一條寬闊的賽道上。

重估蘇寧云商:蘇寧利潤轉化能力>京東,線下零售、物流、金融資產亟待全面重估

        蘇寧和京東,單看上市公司的市值,目前京東上市公司(JD)是蘇寧云商的3.5倍。不過,在蘇寧業績出現確定性拐點的當下,兩者的真 實差距到底有多少,是一個很有意思的問題。

        先看電商業務。以人民幣元為單位,京東2017年一季度GMV超1800億,凈收入762億,二季度GMV 3353億,凈收入932億元人民幣。問題來了,京東二季度GMV比一季度增長超80%,但是凈收入只增長了22.3%,凈利潤增長則不到16%。京東訂單金額轉化成營業收入和凈利潤的能力,大幅下降。這說了兩個問題,一是京東訂單金額轉化成營業收入和凈利潤的能力正在大幅下降,二是GMV訂單金額包括付款和未付款的部分,也可能間接表明消費者撤單和退貨的比例在上升。

        很多人可能想不到,蘇寧云商將營業收入轉化成利潤的能力,實際上遠遠超過京東。蘇寧云商2017年一季報營收373.77億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤7825.20萬元,半年報營收837.46億,凈利潤2.91億元—半年減去一季度的就是二季度的。做過簡單的算術后,你會發現,二季度蘇寧云商的營收比一季度上升近24%,凈利潤則增長逾170%。

        新一輪零售革命潮起,蘇寧的線下店面是亟待重估的優質資產。不包括海外店面,目前蘇寧在國內的連鎖店面有1,489 家,蘇寧易購服務站直營店2,079 家,京東僅僅是入股永輝超市、與沃爾瑪合作,無論是實體店面的覆蓋面、對實體店經營的掌控,還是店面形態的多樣性、優化店面類型結構、經營思路的力度,都無法和蘇寧相比。美股市場之所以給京東高估值,是因為華爾街將京東和亞馬遜均視為科技公司。問題在于,為了突破增長的天花板,線上走向線下尋找消費場景,已經成為全球電商趨勢,蘇寧云商不缺線上,上半年線上平臺自營商品銷售收入同比增長61.39%,`而線下渠道則是亟待重估的優質資產—今年二季度,蘇寧可比店面銷售收入同比增長5.54%,整體進入良性發展軌道,其中最為出彩的蘇寧易購服務站直營店上半年同比增長33.51%。這塊資產在線上的融合下應不應該重估,在和京東較量時有多少優勢,答案已經很明顯了。

“關鍵數據”力挺價值重估 蘇...

(圖:蘇寧易購云店)

        再看物流和金融,蘇寧物流、天天快遞、蘇寧金融板塊都是在上市公司里的。目前,蘇寧云商的物流面積(含今年4月收購的天天快遞)是順豐的8倍,其中天天的快遞單量僅次于三通一達和順豐,這說明天天的快遞網絡是非常發達的,而在蘇寧物流行業最優水平的帶動下,其效率的大幅度提升也是指日可待的。即使不和順豐比較,僅蘇寧物流和天天快遞的估值,加起來起碼相當于一個圓通。圓通的市值現在是多少?9月1日收盤的市值是接近550億。

        金融板塊也是蘇寧云商被低估的重要資產,相比之下,京東上市公司已經整體剝離了金融資產。蘇寧金融的含金量,短期看在于內部生態協同,長遠看在于獨立、寬闊的賽道,剛剛成立的江蘇蘇寧銀行,是蘇寧金融開放化的標志性產物,蘇寧云商作為控股股東持股30%,2月份江蘇蘇寧銀行籌建時招聘百人,一半是IT人才,背靠蘇寧的零售場景和數據,發力是有支點的。這一塊資產上市公司沒有合適的對標物,但即便退兩步,僅與區域性城商行江陰銀行比,江陰銀行的市值目前是200多億,市凈率接近2.5倍,如果蘇寧金融剝離上市,僅僅看交易規模的增速,市值會比江陰銀行低嗎?

        蘇寧系統性的轉型正在成為翻過去的一頁。經過過去幾年的摸索、布局,論零售系統架構的前瞻性和完成度,蘇寧已經完全不輸于京東這個競爭對手,未來幾年,蘇寧必然會在適應性地延伸智慧零售布局的同時,更加專注于內在結構的優化和深度價值的挖掘,蘇寧的業績之所以在當前出現拐點,這顯然也是最為根本的邏輯。




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on September(9月)19, 2017 at 16:18 AM | Posted by XOXO
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on September(9月)19, 2017 at 16:14 AM | Posted by XOXO
國人擅以白酒助興,于推杯換盞間把酒言歡。十一中秋將至,親友團聚讓買酒成了大事兒,那么哪些酒是目前的熱銷爆款?蘇寧超市的銷售數據顯示,茅臺飛天53度、五糧液35度、瀘州老窖國窖1573、洋河夢之藍、長城解百納干紅葡萄酒,是目前消費者們最愛的5款單品。 (查看全文)
on September(9月)19, 2017 at 16:06 AM | Posted by XOXO
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on September(9月)19, 2017 at 14:10 AM | Posted by XOXO
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